2025年2月，軍工材料領(lǐng)域呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇趨勢。中證軍工材料指數(shù)單月上漲4.72%，跑贏軍工（申萬）指數(shù)1.05個(gè)百分點(diǎn)，鉑力特、同益中等企業(yè)漲幅居前。隨著“十四五”收官年臨近，前期積壓的軍工需求有望逐步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈訂單傳導(dǎo)路徑從下游備產(chǎn)向上游延伸，行業(yè)景氣度回升預(yù)期增強(qiáng)。

一、行業(yè)需求釋放路徑轉(zhuǎn)變

訂單傳導(dǎo)邏輯逆轉(zhuǎn)，上游企業(yè)迎來復(fù)蘇窗口

2025年軍工產(chǎn)業(yè)鏈需求釋放路徑與“十四五”初期存在顯著差異。此前行業(yè)增長由下游終端需求直接拉動(dòng)上游訂單激增，而當(dāng)前下游企業(yè)率先啟動(dòng)排產(chǎn)備產(chǎn)，隨后逐步向中上游釋放訂單。這一傳導(dǎo)邏輯的轉(zhuǎn)變，意味著鈦合金、高溫合金等上游材料企業(yè)的業(yè)績復(fù)蘇節(jié)奏將滯后但確定性較高。以航天防務(wù)領(lǐng)域?yàn)槔?，其高景氣度已帶?dòng)石英纖維、復(fù)材加工等配套材料需求回升。

業(yè)績分化凸顯行業(yè)壓力，2025年或迎拐點(diǎn)

截至2025年3月5日，23家軍工材料企業(yè)中，10家實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，13家同比下滑，凈利潤增速中位數(shù)為-14.43%。需求波動(dòng)、價(jià)格競爭加劇是業(yè)績承壓的主因。但2025年作為“十四五”收官年，軍工訂單集中釋放預(yù)期明確，疊加碳纖維等領(lǐng)域大額訂單落地，行業(yè)確定性逐步修復(fù)。

降價(jià)與可靠性博弈，量價(jià)平衡成關(guān)鍵

當(dāng)前材料降價(jià)壓力與裝備可靠性要求形成短期矛盾。長期來看，降價(jià)是規(guī)模效應(yīng)與軍費(fèi)效率提升的必然結(jié)果，但大幅降價(jià)不可持續(xù)。未來行業(yè)將轉(zhuǎn)向“以量換價(jià)”模式，需求回暖后，企業(yè)通過規(guī)模擴(kuò)張對沖單價(jià)下滑，從而實(shí)現(xiàn)利潤增長。

二、技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)應(yīng)用拓展

陶瓷基復(fù)合材料突破熱端材料瓶頸

四川省陶瓷基復(fù)合材料技術(shù)創(chuàng)新中心的組建，標(biāo)志著我國在航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵材料領(lǐng)域取得重要進(jìn)展。陶瓷基復(fù)合材料較傳統(tǒng)高溫合金減重30%-50%，耐溫性能突破1200℃極限，可顯著提升航空發(fā)動(dòng)機(jī)推重比。成都飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)牽頭研發(fā)，將加速該材料在軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)等熱端部件的批產(chǎn)應(yīng)用。

3D打印從原型制造邁向批量生產(chǎn)

OPPOFindN5折疊屏手機(jī)采用3D打印鈦合金鉸鏈，首次實(shí)現(xiàn)選區(qū)激光熔化（SLM）技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用，較傳統(tǒng)工藝減重20%以上。在人形機(jī)器人領(lǐng)域，鉑力特開發(fā)的微型六維力傳感器PhotonFinger，通過一體化成形技術(shù)將加工周期縮短50%，重量降低35%，推動(dòng)機(jī)器人關(guān)節(jié)向高精度、輕量化升級(jí)。軍工領(lǐng)域，3D打印技術(shù)已從原型試制轉(zhuǎn)向飛行器輕量化構(gòu)件、發(fā)動(dòng)機(jī)修復(fù)等批量化場景。

民用市場開辟第二增長曲線

高端材料在民用領(lǐng)域的滲透加速：碳纖維應(yīng)用于低空經(jīng)濟(jì)無人機(jī)機(jī)體，滿足其輕量化與高強(qiáng)度需求；C919大飛機(jī)國產(chǎn)化率提升帶來3萬億機(jī)體材料替代空間；商業(yè)航天催生耐高溫涂層、高導(dǎo)熱材料需求，可復(fù)用火箭技術(shù)推動(dòng)熱防護(hù)材料創(chuàng)新。人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)爆發(fā)則使鈦合金、PEEK材料應(yīng)用量激增，相關(guān)企業(yè)技術(shù)儲(chǔ)備與產(chǎn)能布局成為競爭關(guān)鍵。

當(dāng)前軍工材料行業(yè)處于周期底部向復(fù)蘇過渡階段，技術(shù)創(chuàng)新與民用市場拓展構(gòu)成雙重驅(qū)動(dòng)力。陶瓷基復(fù)合材料、增材制造等技術(shù)的突破，不僅重塑軍工裝備性能邊界，更在消費(fèi)電子、機(jī)器人等民用領(lǐng)域打開增量空間。隨著需求端確定性增強(qiáng)，行業(yè)有望進(jìn)入新一輪成長周期。

本文源自：金融界